凯发APP平台|路星辞含着段嘉衍的性器补车|经营现金流净额持续改善电改持续推进下

　　2025H1公司营收21.2亿元◈◈ღ✿★，同比+10.5%◈◈ღ✿★；归母净利润1.2亿元◈◈ღ✿★，同比+39.8%◈◈ღ✿★；其中2025Q2公司营收10.1亿元◈◈ღ✿★，同环比分别-11.6%/-9.0%◈◈ღ✿★，归母净利润1.6亿◈◈ღ✿★，同环比分别-15.5%/+551.9%◈◈ღ✿★，利润增长主要是公司电站产品化交易规模增加◈◈ღ✿★，电站交易带来的收益较上年同期增长路星辞含着段嘉衍的性器补车◈◈ღ✿★。

　　可再生能源补贴发放加速凯发APP平台◈◈ღ✿★。2025年8月公司收到可再生能源补贴资金6.46亿元◈◈ღ✿★，其中国家可再生能源补贴资金6.33亿元◈◈ღ✿★；2025年1-8月补贴资金8.91亿元◈◈ღ✿★，同比248%凯发APP平台◈◈ღ✿★，其中国家补贴8.5亿元◈◈ღ✿★，同比+272%◈◈ღ✿★。

　　经营现金流持续改善◈◈ღ✿★：2025H1公司经营活动现金流净额为19.9亿元◈◈ღ✿★，去年同期为-7.3亿元凯发K8官网首页◈◈ღ✿★。◈◈ღ✿★。

　　电站开发与运营业务◈◈ღ✿★：进一步推进轻资产运营战略+精细化运营自持电站路星辞含着段嘉衍的性器补车◈◈ღ✿★，加大海外电站的开发凯发APP平台◈◈ღ✿★。截止2025H1末◈◈ღ✿★，公司持有电站5953MW◈◈ღ✿★，相较于2024年底◈◈ღ✿★，净减少495MW◈◈ღ✿★。2025H1凯发APP平台凯发k8国际手机◈◈ღ✿★！◈◈ღ✿★，新增并网233MW（地面◈◈ღ✿★、工商业分别为97◈◈ღ✿★、124MW）◈◈ღ✿★，2025H1出售电站729MW（工商业路星辞含着段嘉衍的性器补车◈◈ღ✿★、户用分别为77◈◈ღ✿★、652MW）◈◈ღ✿★。2025H1公司结算电量35.7亿度◈◈ღ✿★，自持电站精细化运营◈◈ღ✿★，例如公司山西部分电站合理利用市场机会◈◈ღ✿★，通过提前锁定高价中长期◈◈ღ✿★，择机峰谷套利◈◈ღ✿★，上半年平均结算电价高于市场均价凯发APP平台◈◈ღ✿★。海外电站方面◈◈ღ✿★，截止2025H1◈◈ღ✿★，公司海外电站已并网运营规模达到444MW◈◈ღ✿★，2025H1◈◈ღ✿★，新增开发光伏和储能项目达到900MW◈◈ღ✿★。

　　综合能源业务1◈◈ღ✿★：储能业务持续放量◈◈ღ✿★。截止2025H1◈◈ღ✿★，公司自持独立储能电站规模325.7MW◈◈ღ✿★，2025H1◈◈ღ✿★，新增开发储能项目规模达到3.9GWh◈◈ღ✿★。

　　综合能源业务2◈◈ღ✿★：售电业务持续拓展+虚拟电厂静待时机◈◈ღ✿★。2025H1实现签约电量16亿度◈◈ღ✿★，交易电量75亿度◈◈ღ✿★；公司已在浙江◈◈ღ✿★、上海◈◈ღ✿★、四川◈◈ღ✿★、江西◈◈ღ✿★、天津五个省份布局虚拟电厂业务◈◈ღ✿★，市场化储能代运营实现突破路星辞含着段嘉衍的性器补车路星辞含着段嘉衍的性器补车◈◈ღ✿★，成功签约66MWh◈◈ღ✿★，新能源电站代理交易规模达到342MW◈◈ღ✿★。

　　我们预测公司2025-2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元◈◈ღ✿★，归母净利润分别为5.1/5.3/5.6亿元◈◈ღ✿★，（2025年9月5日）对应PE分别为32/31/29倍◈◈ღ✿★，市场持续推进下凯发APP平台◈◈ღ✿★，绿电资产的价值得到重估（合理PB大于1）◈◈ღ✿★，同时考虑到136号文各地细则陆续发放◈◈ღ✿★，市场主体需要一定时间消化◈◈ღ✿★，电站的运营和转让可能均受影响凯发APP平台◈◈ღ✿★，其核心在于电力交易的运营能力的持续升级◈◈ღ✿★，因此下调评级◈◈ღ✿★，给予“增持”评级◈◈ღ✿★。

　　公司综合能源业务开拓不及预期的风险◈◈ღ✿★；电站转让不及预期的风险◈◈ღ✿★；补贴发放不及预期的风险◈◈ღ✿★。