凯发国际官网业绩涨股价不涨|BGMBGMBGM胖老太太俄罗斯|蓝思科技深陷“果链
曾经的女首富★✿，蓝思科技董事长周群飞很困惑★✿，公司业绩明明还算不错★✿，可股价却怎么也涨不起来★✿，距离市值2000亿的顶点更是遥遥无望凯发国际官网★✿。
根据不久前（4月23日）蓝思科技发布的2022年年报显示★✿，全年实现营收466.99亿元★✿，较上年增长3.16%★✿；归母净利润24.48亿元★✿，同比增长18.25%★✿。
特别是第四季度归母净利润达到16.89亿元★✿，同比增长237.66%★✿，创下了历史同期最高盈利水平★✿。
从字面上来看★✿，这份年报业绩还算不错★✿，多多少少能对行情有所促进★✿，然而市场反应却恰恰相反★✿，年报发布次日（24日）★✿，蓝思科技高开低走★✿，当日仅收涨1.6%★✿，紧接着的下一个交易日（25日）★✿，股价大跌12.10%★✿，成交11.4亿元★✿。
去年消费电子受宏观经济冲击★✿，整体走低★✿，IDC数据显示凯发k8娱真人★✿。★✿，2022年全球智能手机出货量12.3亿台★✿，同比下降超9%★✿，然而蓝思科技硬是逆市而行★✿，在上半年净利润亏损3.05亿元的背景下★✿，最终翻盘★✿，营收利润取得双增长★✿，显示出极强的韧性★✿。
蓝思科技后续复盘总结★✿，由精益化管理带来的“降本增效”★✿，说得直白一些★✿，就是各种开支能省则省凯发K8官网★✿，★✿。
财报数据显示★✿，蓝思科技2022年财务费用★✿、管理费用分别支出2.46亿元和27.06亿元★✿，相较2021年同期缩水2.67亿元★✿、12.63亿元★✿，降幅分别为52.09%和31.83%★✿。
将这些费用再做细化★✿，仅员工优化和招聘费用这一块★✿，同比就节约了9.2亿元★✿。2022年末★✿，蓝思科技领取薪酬的员工数为26.27万人★✿，2021年同期★✿，这个数字为27.7万人★✿。
蓝思科技的精益化管理还体现在对产业链的垂直整合凯发国际官网★✿，从最开始的手机零部件和材料（玻璃★✿、金属★✿、蓝宝石★✿、陶瓷★✿、触控★✿、指纹识别）逐步扩展到消费电子领域的专用设备★✿、智能制造等上下游产业★✿，然后再切入到OEM/ODM整机组装★✿。
蓝思科技自己总结★✿，“可为终端客户提供设计★✿、研发★✿、创新★✿、贴合及组装等一站式产品和服务解决方案”★✿，早在2021年凯发国际官网★✿，蓝思湘潭生产基地就已接下小米的整机组装订单★✿，目前主要生产小米12S★✿、小米L2M★✿、小米 13 Ultra等机型★✿。
除此之外★✿，蓝思科技在财报中还提到★✿，新能源汽车业务也为业绩带来增量★✿，2022年全年★✿，公司的新能源汽车业务收入为35.84亿元★✿，同比增长59.41%★✿，凭借着中控屏★✿、B柱★✿、仪表盘BGMBGMBGM胖老太太俄罗斯★✿、充电桩等汽车零组件产品★✿，打入包括蔚来★✿、理想★✿、比亚迪★✿、保时捷★✿、宝马★✿、奥迪等在内的30多家品牌供应商体系★✿。
不得不说★✿，蓝思科技在过去的2022年非常努力★✿，“降本增效”的语境下★✿，也是“苦”过来了★✿，可问题的结症在于★✿，“苦”到尽头★✿，并没有迎来合家欢式的结局★✿，“省”出来的利润★✿，资本市场不买账★✿。
问题的原因很简单★✿，蓝思科技“避重就轻”★✿，过度依赖苹果的老问题还是没有得到解决★✿。
我们知道★✿，蓝思科技靠视窗防护玻璃面板起家★✿，机缘巧合之下★✿，周群飞以家庭作坊的模式接下了TCL手机订单★✿，然后业务版图逐渐扩大★✿，打入摩托罗拉供应商体系★✿，再到位初代iPhone供货凯发国际官网★✿，与苹果搭上了线★✿。
2014年★✿，成为全球最大的触控功能玻璃面板生产商★✿，占据全球一半以上市场份额★✿。
2015年★✿，创业板上市★✿，市值一度超过千亿★✿，周群飞一举成为当年的中国女首富★✿，蓝思科技此时从苹果供应商的幕后走到了台前★✿，站在了聚光灯下★✿。
随着与苹果合作的加深★✿，蓝思科技与苹果的“捆绑”也越来越紧★✿，2017年至2020年★✿，苹果订单在蓝思科技营收占比维持在50%左右★✿，到2021年这一比例达到66%★✿，2022年更是超过70%★✿。
不可否认★✿，蓝思科技的营收能够从2011年60.3亿元增长至2022年的466.9亿元★✿，期间涨幅超7倍★✿，苹果功不可没★✿，但高度依赖苹果★✿，大大增加了蓝思科技业绩的不确定性★✿。
举个例子★✿，2018年★✿，在华为的带领下★✿，国产手机对苹果产生了极大的冲击★✿，除华为外★✿，OPPO★✿、vivo★✿、荣耀和小米这四个品牌当年的销量都超过了苹果★✿。
反馈到产业链端★✿，蓝思科技受苹果出货量影响★✿，2018年第四季度大幅亏损4.28亿元★✿，直到2019年第三季度★✿，因华为遭美国制裁★✿，苹果手机出货量回升后★✿，蓝思科技的业绩才开始好转★✿。
此外★✿，欧菲光★✿、歌尔股份等“果链”企业的暴雷★✿，映射到蓝思科技身上★✿，难免会让投资者产生联想★✿。
2016年★✿，欧菲光收购光学镜头公司广州得尔塔后★✿，正式进入“果链”★✿，市值一度触摸到700亿元的高点★✿。
2020年★✿，欧菲光被美国商务部列入实体清单★✿，从而被踢出“果链”★✿，消息被证实后★✿，股价应声暴跌★✿，如今市值在150亿元左右徘徊★✿。
同样是“果链”龙头的歌尔股份和立讯精密★✿，受苹果“砍单”影响★✿，前者去年利润同比大减59.08%★✿，后者传出裁员消息★✿，股价较高峰期也下跌近5成★✿。
苹果为保证自身供应链的安全★✿，会不断引入新的供应商★✿，以价格为筹码在供应商之间做“平衡之术”★✿，甚至还会将上涨的成本压力转嫁到下游供应商★✿。
此外★✿，在苹果的JIT库存管理模式下★✿，苹果将库存风险都转移给了供应商★✿，一旦订单需求发生变化★✿，供应商则将承受巨大的库存压力★✿，由此延伸一系列的连锁反应★✿，给供应商的经营带来各种风险★✿。
事实上★✿，蓝思科技深知依赖苹果的种种弊端★✿，也想逃离“果链”★✿，早在2015年的手机行业采购大会上★✿，周群飞就曾公开表示★✿，蓝思科技不只供应苹果★✿，也供应其他品牌厂商★✿，包括要大力发展华为★✿、小米★✿、联想等国内品牌市场★✿。
可现实是★✿，苹果订单的毛利率更高★✿，加之随着华为的没落★✿，其他中国品牌合起来都不够苹果打★✿，蓝思科技想逃而无法逃★✿，只能饮鸩止渴★✿，为了从苹果身上揽到更多业务★✿，2020年还花了99亿元收购了iPhone金属中框和小组装业务供应商可利科技和可胜科技★✿，将自己与苹果捆绑的更紧了★✿。
进军新能源汽车和光伏★✿，被外界视为蓝思科技摆脱苹果★✿，开拓第二增长曲线的重要布局★✿。
上文提到★✿，蓝思科技新能源汽车业务去年营收35.84亿元★✿，同比增幅59.41%★✿，绝对数字还行★✿，但占到公司营业收入的比例还是太低★✿，只有7.67%k8凯发★✿。★✿，尚不足以对整体业绩形成支撑★✿。
我们再对比消费电子与新能源汽车这两个行业之间的差异★✿，或许会对蓝思科技在新能源汽车业务上的前景有更清楚的认识★✿。
苹果对配件要求高★✿，汽车品牌对配件的要求只会更高★✿，特别在安全性上有着一套极为严苛的标准BGMBGMBGM胖老太太俄罗斯★✿，这对供应商在管理★✿、工艺★✿、良率等方面是极大的考验★✿，不可避免的影响到业务的利润水平★✿。
翻看蓝思科技过2022年财报★✿，我们可以看到★✿，最有可能用于汽车的“大尺寸外观及功能组件”这项业务的毛利率只有15.82%★✿，仅高于“新材料及其他产品”★✿，处于倒数第二的位置★✿。
蓝思科技在4月26日的投资者关系活动中也公开承认★✿，“汽车客户因为对安全性要求高★✿，推进比较保守”★✿。
另外一个方面★✿，相比苹果供应链★✿，汽车品牌的供应商体系更加复杂★✿，根据与供应商合作程度与能力不同★✿，对于某项配件★✿，汽车品牌通常会对供应商按照一供凯发国际官网★✿、二供甚至三供的顺序BGMBGMBGM胖老太太俄罗斯★✿，进行合作优先级的排位★✿。
虽然这个顺序不会一成不变★✿，但其基调是基本稳定★✿，这也是说★✿，在新能源汽车各玻璃件在没有出现颠覆性创新之前★✿，蓝思科技很难进入到汽车品牌的核心供应商名单★✿。
目前★✿，蓝思科技公布汽车客户数量增加到30家以上★✿，但其中有多少家是一供★✿，这个数字成迷★✿，且蓝思科技自己也承认★✿，在侧窗★✿、挡风★✿、天幕等大尺寸新型汽车玻璃等增量新产品方面★✿，更多是“配合客户进行创新优化和验证”★✿，尚未实现大规模供货上车★✿。
蓝思科技于2021年11月斥资10亿设立了全资子公司湖南蓝思新能源有限公司台湾积体电路★✿，★✿，主要从事光伏玻璃产品★✿、光伏设备及元器件★✿、光伏发电项目等业务★✿。今年4月又成立了湖南蓝晶光伏科技有限公司★✿，主要生产光伏电池★✿。
很重要的一点★✿，与手机玻璃面板一样★✿，光伏玻璃的门槛也很高★✿，为了保证高透光率★✿，玻璃含铁量要低于0.015%★✿，普通玻璃的这一数值通常在0.2%以上★✿，同时★✿，光伏玻璃还要耐腐蚀★✿、耐高温★✿、抗辐射★✿，这要求叠加起来★✿，光伏玻璃的制作难度可想而知★✿。
加之★✿，光伏玻璃还是一个重资产行业★✿，光建一条产能1000吨/天的光伏玻璃产线亿元★✿，建设周期一年半起步★✿，建成后点火★✿、烧窑要一个月★✿，产能爬坡最快也要3个月★✿，慢一点的话则要半年★✿。
也正是因为如此凯发国际官网★✿，信义光能和福莱特这两个光伏玻璃龙头★✿，凭借着技术壁垒（接近80%的良率）和极强的成本控制能力（30%左右的毛利率）★✿，携手占据了超过60%的市场份额★✿。
蓝思科技自知★✿，要想翻越这两座大山★✿，在光伏领域形成突破★✿，难度极大★✿，只得“退而求其次”★✿，在建设公司园区光伏电站的过程中★✿，所需要的光伏设备全部自产自销自用★✿。
今年的投资者关系活动中★✿，回答投资者的相关提问时★✿，蓝思科技就表示★✿，“电站建设方在公司各园区的屋顶及周边地区建设光伏电站★✿，建设方采购公司的电池★✿，公司又向电站采购电力★✿，公司在这种模式中既是客户又是消费者★✿。”
因而★✿，蓝思科技在在2022年年报中都未将光伏业务单独列出分析也就可以理解了★✿。
